Szakértői elemzés
Az elmúlt hetekben a TTF-en rendkívül alacsony a volatilitás.
- A hírek „leperegnek”, az ár alig mozdul – pedig nem is olyan régen elég volt egy hűvösebb előrejelzés, és akár 10%-os ugrás jött. Most viszont csend van.
Relatív szórás
Howard Marks befektetési gondolataival élve: ez a piaci ciklus “önelégült” szakasza.
A ciklus mint pszichológiai jelenség
Marks szerint a piacokat nemcsak fundamentumok, hanem emberi érzelmek és hiedelmek mozgatják. Amikor a félelem és bizonytalanság uralkodik, az árak minden hírre túlreagálnak. Amikor viszont a biztonság és stabilitás érzése eluralkodik, a piac tompává válik.
Napi árjegyzés változása TTF FM termék esetén, 14 napos mozgóátlag
A TTF most ebben a fázisban van:
- a tárolók töltöttsége nyár végére elért egy megnyugtatóan magas szintet,
- a kereslet (még) visszafogott,
- az LNG-áramlás stabil.
“Nothing is permanent. The pendulum always swings too far… and then back.”
A TTF most a nyugalom szélső pontján van. És a volatilitás – akárcsak a hangulat – mindig visszatér. A csend nem a kockázat hiányát jelzi, hanem annak alábecsülését.
Más elméletek szerint túl nagy volt a médiazaj
Hirshleifer & Teoh vagy Barberis, Shleifer, Vishny tanulmányait olvasva elmondhatjuk, hogy az elmúlt hónapokban, években a TTF-et az információs túlterhelés uralta. A piac minden apró hírt vagy megszólalást azonnal beárazott.
Ez a túlstimulált információs környezet folyamatos érzelmi reakciókra kényszerítette a szereplőket, torzítva a kockázatérzékelést és felnagyítva az események jelentőségét.
Most ennek a pszichológiai hullámnak a másik végén járunk: a befektetők már immunissá váltak a hírekre. A zaj elnémult – nem azért, mert kevesebb az információ, hanem mert megtelt a piac figyelmi kapacitása.
A technikai mutatók (RSI, Boll BW, MACD) is mind egy irányba mutatnak: túl nyugodt a piac.
Nevezhetjük vihar előtti csendnek is. A kérdés az, hogy a változás szele merre fújja az árakat: 30 alá, ~28 €/MWh szintig, vagy ahogy jön a tél, inkább felfelé, közelítve a 40-et?
Az elemzést írta: Tóth Eszter Lilla
2025.10.06.