#What to watch & Greenergy Market Review – 2026 w35

Greenergy Market Heti Energiapiaci Hírlevél

#WHAT TO WATCH

GÁZPIAC

TTF – továbbra is bullish és volatilis: a front havi ár a héten 69–70 EUR/MWh közelébe emelkedett, majd korrigált. A következő irányt elsősorban a Hormuzi-szoros újranyitásáról érkező hírek, a katari LNG-export várható helyreállása és a 60–65 EUR/MWh-os támaszzóna megtartása határozhatja meg.
Norvég flow – közeledik a karbantartási szezon: a szállítás péntekre 321,3 millió m³/napra csökkent, miközben a Troll mező hibája további 7 millió m³/napos kiesést okozott. Szeptemberben több tervezett karbantartás kezdődik, ezért minden UMM-módosítás érzékenyen érintheti a TTF-et és a betárolást.
Tárolók – a 70%-os novemberi szint is veszélyben lehet: az EU töltöttsége mindössze 63,8%, Németországé pedig 51,6%. A piac azt figyeli, hogy a magasabb LNG-import ellensúlyozni tudja-e a norvég karbantartásokat, illetve fennmarad-e a szükséges betárolási ütem szeptemberben.
LNG – fokozódó európai–ázsiai verseny: a JKM 22,95 USD/MMBtu-ra, három és fél éves csúcsra emelkedett, miközben az európai LNG-ár is 22 USD/MMBtu körül jár. A szűk TTF–JKM spread miatt már kisebb ázsiai keresletélénkülés is kelet felé térítheti az amerikai spot rakományokat.
Hormuz – a diplomáciai hírekre szélsőséges árreakciók jöhetnek: az iráni–ománi ideiglenes folyosó rövid időre csökkentette a gáz- és olajárakat, de nincs amerikai jóváhagyás, Irán pedig tankerek lefoglalásával fenyeget. A tényleges hajóáthaladások fontosabb jelzést adnak majd, mint a politikai nyilatkozatok. Azonban bármilyen pozitív hír éles, de jellemzően rövid ideig tartó áresést vált ki.

ÁRAM

Magyar áram – Paks visszatérése korrekciót hozhat: Paks ismét teljes, közel 2 GW-os kapacitáson működik, ami enyhíti a magyar és a régiós kínálati feszültséget. A lefelé mutató hatást azonban korlátozhatja a magas TTF, a Mátra és Dunamenti rendelkezésre állása, a hiányzó regionális kapacitások, illetve az esti importigény.
Délkelet-Európa – továbbra is sérülékeny: Cernavodă 1,35 GW-os kapacitása teljesen kiesett, Kozloduj 5-öt keddig 165 MW-tal korlátozzák. Romániában a szeptemberi esti kereslet 7,5 GW fölé emelkedhet, ezért a spot árak újra megugorhatnak.
A naplemente utáni meredek naptermelés-csökkenés továbbra is árkiugrásokat okozhat. Szélcsendes, meleg napokon szeptember közepéig különösen magas esti órás és negyedórás árak jöhetnek.

EUA

EUA – egyelőre sávos, kétirányú kockázatokkal: a 82–85 EUR/t közötti tartomány maradhat meghatározó. A megfelelési vásárlások és az esetleges gas-to-coal switch felfelé, míg a gyenge ipari kereslet, a csökkenő alapkezelői nettó long pozíció lefelé hat.

SZÉN ÉS GEOPOLITIKA

Francia nukleáris termelés – hűtési és műszaki kockázatok: a Chooz blokkok 3 GW-os kiesése szeptember közepéig fennmaradhat. A Belleville újraindítását, a Gravelines medúzainvázióját, valamint a folyók vízhozamát és hőmérsékletét érdemes figyelni.
Szén – ázsiai kereslet és rajnai logisztika: az API 2 131,75 USD/t-ra emelkedett, miközben a kínai import erősödik.

Greenergy Market Review – 2026 w35

EURÓPAI GÁZPIAC

Bullish

A TTF front havi kontraktusa rendkívül volatilis hetet zárt: hétfőn és kedden 69,38 EUR/MWh-ig, március óta nem látott öthavi csúcsra emelkedett, majd szerdán 62,08 EUR/MWh-ig esett vissza.
A korrekciót az Irán és Omán között egyeztetett ideiglenes hajózási folyosó híre, a szeptemberre várható hűvösebb idő, az alacsonyabb kereslet és az erősödő amerikai LNG-beáramlás váltotta ki.
A diplomáciai optimizmus azonban gyorsan gyengült, ezért a TTF csütörtökön ismét 67,55 EUR/MWh-ra emelkedett, pénteken pedig 70,09 EUR/MWh-os napon belüli csúcs után 67 EUR/MWh körül forgott.
A piac egyre inkább annak kockázatát árazza, hogy a Hormuzi-szoros tartósan zárva marad; egyes elemzők legalább 2027 elejéig nem várnak érdemi normalizálódást.
A jelenlegi emelkedés nem pusztán geopolitikai pánikreakció: az alacsony európai készletek, a tárolók további feltöltési igénye, a közelgő norvég karbantartások és a katari LNG hiánya együttesen szűk kereslet-kínálati egyensúlyt jeleznek.
Az LSEG alapeseti forgatókönyve szerint a katari LNG-exportok csak 2027 márciusa előtt állhatnak érdemben helyre, így Európának akár a teljes téli időszakot számottevő katari LNG nélkül kellene átvészelnie.
A globális gázkereslet az IGU szerint 2026-ban 7 milliárd köbméterrel, 0,2%-kal csökkenhet, ami 2022 óta az első éves visszaesés lenne; ezt főként a magas árak miatt visszaszoruló ázsiai és afrikai kereslet okozhatja.
A 2022-es válságszintek megismétlődését ugyanakkor nem tekintik alapesetnek, mert Európa LNG-importkapacitása és alternatív beszerzési lehetőségei azóta jelentősen bővültek.
A legsérülékenyebb időszak 2027 február–március lehet: egy hideg tél esetén a készletszint akár 20% közelébe csökkenhet, ami magas és rendkívül volatilis árakat eredményezne.

EURÓPAI GÁZIMPORT

LNG: 67,15 EUR/MWh

Július eleje óta mindössze 26 hajó kelt át a Hormuzi-szoroson, az utolsó befelé tartó áthaladás augusztus 16-án, az utolsó kifelé tartó pedig augusztus 20-án történt.
Az északnyugat-európai front havi LNG-ár 22 USD/MMBtu körül alakult, ami 2022 decembere óta a legmagasabb szint, és egyelőre elegendő ahhoz, hogy Európa magához vonzza a rugalmas rakományokat.
A Kpler szerint a jelenlegi árkülönbözetek fennmaradása esetén Európa szeptemberben heti 1,5–2,2 millió tonna LNG-t importálhat.
Az európai LNG-import már a vizsgált héten 2,6 milliárd köbméterre, 11 hetes csúcsra emelkedhetett az előző heti 2,33 milliárd köbméterről.
Az ázsiai JKM heti közel 4%-os emelkedéssel 22,95 USD/MMBtu-ra, vagyis 67,27 EUR/MWh-ra nőtt, ami három és fél éves csúcsot jelent.
Az ázsiai LNG-import a héten mintegy 20%-kal emelkedhetett, bár a kínai behozatal csökkenhetett; ez arra utal, hogy a magas árak erősen átrendezik a régión belüli keresletet.
A JKM és a TTF közötti spread szűkülése egyre intenzívebb európai–ázsiai versenyt jelez, ezért az amerikai rakományok jelenlegi európai iránya a téli ázsiai kereslet élénkülésével gyorsan megváltozhat.
Az Irán és Omán által javasolt ideiglenes hajózási folyosó rövid időre csökkentette az árakat, de az Egyesült Államok jóváhagyásának hiánya és az iráni fenyegetések miatt a tényleges újranyitás továbbra is bizonytalan.

FLOW: 309-340 avg mcm/d

A Troll mezőn bekövetkezett nem tervezett üzemzavar napi 7 millió köbméterrel mérsékelte a kínálatot; a kiesés időtartama a közlés idején még bizonytalan volt.
A norvég szállítások továbbra is magasak, de szeptemberben több tervezett karbantartás kezdődik, ami a következő hetekben csökkentheti az Európába érkező vezetéki kínálatot.

EURÓPAI GÁZTÁROLÓK

A jelenlegi uniós töltöttség legalább 2011, a GIE hivatalos adatsorának kezdete óta a legalacsonyabb augusztus végi értékek közé tartozik.
Németország helyzete még gyengébb: a töltöttség 51,6% körül áll, szemben az egy évvel korábbi mintegy 68%-kal, és nagyjából 15 éves szezonális mélypontot jelent.
Az Alcazar átlagos előrejelzése november 1-jére 73,16%-os uniós töltöttséget mutat, miközben továbbra is jelentős annak a valószínűsége, hogy a készletszint 70% alatt marad.
A legnagyobb téli kockázat nem feltétlenül a fűtési szezon elején, hanem február–márciusban jelentkezhet, amikor egy hideg tél végére a készletszint akár 20% közelébe süllyedhet.

VILLAMOSENERGIA

MAGYAR PIAC

SPOT PIAC

HUPX YTD BL: 123 EUR/MWh

A magyar másnapi baseload ár a hét elején 184,05 EUR/MWh-ig emelkedett. A magas árhoz a gyenge szél- és napenergia-termelés, a francia nukleáris kiesések, valamint a Szlovákia–Magyarország határkeresztező kapacitás korlátozása is hozzájárult az alacsony nukleáris kapacitások mellett.
A Paksi Atomerőmű a Duna alacsony vízállása miatt közel egy hónapon keresztül időnként mindössze 0,5 GW körüli teljesítményen működött, majd a javuló hidrológiai helyzettel fokozatosan közel 2 GW-ra emelte termelését.
A Mátrai Erőmű 224 MW-os lignitblokkjának kiesését csütörtök 23 óráig meghosszabbították, ami részben ellensúlyozta a paksi kínálat javulását.
A Dunamenti Erőmű 370 MW-os kapacitása szintén átmenetileg kiesett karbantartás miatt, tovább szűkítve a hazai fosszilis termelési tartalékot.
A magyar szeptemberi kontraktus 160,02 EUR/MWh körül alakult, míg a Q4-es termék 174 EUR/MWh-ra emelkedett, vagyis a piac továbbra is jelentős őszi-téli kockázati prémiumot áraz.
Franciaországban a nukleáris rendelkezésre állás pénteken csak 35,9 GW, a 63 GW-os flotta körülbelül 57%-a lehetett. A Gravelines erőműben 4,5 GW kapacitás nem állt rendelkezésre, amelyből 2,7 GW kiesését egy újabb medúzainvázió okozta.
Bulgáriában a Kozloduj 1 GW-os 5. blokkjának korlátozását 190 MW-ról 165 MW-ra mérsékelték, de a visszaterhelést az alacsony dunai vízállás miatt keddig meghosszabbították.
Romániában a teljes 1,35 GW-os cernavodăi atomerőmű továbbra sem termel, újraindítása bizonytalan, ezért az energiapiaci veszélyhelyzeti intézkedéseket szeptember végéig meghosszabbíthatják. A román esti kereslet a meleg, a tanévkezdés és a gazdasági aktivitás élénkülése miatt meghaladhatja a 7,5 GW-ot, miközben a víz-, szél- és napenergia-termelés egyaránt gyenge lehet.
Délkelet-Európában a nukleáris kapacitások 34,2%-a továbbra sem áll rendelkezésre; a nyári válság csúcspontján ez az arány megközelítette az 50%-ot.
A régiós rendszert részben Bulgária 6 GW-os, 16 GWh kapacitású akkumulátoros flottája, valamint a görög nap- és szélenergia-export tartotta egyensúlyban.

EGYÉB FUNDAMENTUMOK, HÍREK

DAX INDEX:

EUA:

A Dec–26 EUA a hét elején 84,72 EUR/t-ig, közel öthetes csúcsra emelkedett, majd 82–83 EUR/t közé korrigált; pénteken 82,71 EUR/t körül kereskedtek vele.
Az emelkedést a magasabb gáz- és áramárak, az e heti mintegy 18%-kal alacsonyabb aukciós kínálat, valamint a megfelelési célú vállalati vásárlások támogatták.
A magas gázár javítja a szén versenyképességét az áramtermelésben, ami elvileg növeli az emissziót és az EUA-keresletet, de a piac egyelőre tényleges tüzelőanyag-váltási bizonyítékokra vár.
A szelesebb északnyugat-európai időjárás és a továbbra is gyenge európai ipari ciklus lefelé hat, mivel csökkenti a fosszilis termeléshez és a megfeleléshez kapcsolódó kvótakeresletet.
A befektetési alapok nettó long EUA-pozíciója 2,3 millió tonnával, 13 hetes mélypontra, 36,4 millió tonnára csökkent.
A nyári szabadságolások végével várhatóan javul a piaci likviditás, ami mindkét irányban felerősítheti az ármozgásokat.

OLAJ:

A Brent a hét elején 93 USD/hordó felett járt, majd az Iránnal kapcsolatos diplomáciai várakozások és a profitrealizálás hatására 86,89 USD/hordóra esett.
Az árkorrekciót az Irán és Omán által tárgyalt ideiglenes hormuzi hajózási folyosó híre támogatta, bár a megállapodás végrehajthatósága továbbra is kétséges.
Az Egyesült Államok új másodlagos szankciókat jelentett be Iránnal és kereskedelmi partnereivel szemben, de ezek kezdetben elmaradtak a piac által várt szigorúságtól.
Irán közben 45–46, engedély nélkül közlekedő tankerrel szemben helyezett kilátásba bírságot, lefoglalást vagy a rakomány elkobzását, ami elriaszthatja a hajókat a Hormuzi-szoros használatától.
Omán partjainál egy olajszállító tartályhajót ismeretlen eredetű lövedék talált el, ami ismét ráirányította a figyelmet a hajózás biztonsági kockázataira.
Iránban üzemanyaghiány alakult ki, és az ország benzint, illetve keverési komponenseket keres, de az új szankciók miatt kevés kereskedő hajlandó közvetlen üzletet kötni
A közel-keleti és az orosz–ukrán konfliktus egyszerre érint jelentős finomítói kapacitásokat, ezért a nyersolajár csökkenése ellenére a feldolgozott termékek kínálata szűk marad.
A front havi API 2 kontraktus a szerdai 125,80 USD/t körüli szintről csütörtökre 129,50 USD/t-ra, péntekre pedig 131,75 USD/t-ra emelkedett.
Az emelkedést elsősorban az erős ázsiai kereslet, ezen belül a kínai szénimport közelmúltbeli megugrása támogatta.
A Rajna vízszintje a múlt héten 1880 óta nem látott mélypontra csökkent, ami megnehezíti a szén uszályos szállítását a német erőművekhez.