Szakértői elemzés
Közel-Kelet / Hormuzi-szoros
A piac egyre inkább a de-eszkalációt árazza (TTF -7%), miután Marco Rubio szerint akár már ma bejelenthetnek egy USA–Irán megállapodást.
- Trump szerint a memorandum „nagyrészt kész”
- Rubio szerint a deal része lehet a Hormuzi-szoros újranyitása
- újabb LNG- és olajtankerek jutottak át sikeresen a szoroson
- a TTF már 2 hetes mélypontra esett
Ugyanakkor a piac továbbra is rendkívül sérülékeny.
A legfontosabb megoldatlan témák:
- iráni urándúsítás
- szankciók
- Hormuz hosszú távú kontrollja
Rubio azt is sugallja: ha nincs „jó és értelmes” megállapodás, a katonai/eszkalációs opció továbbra is az asztalon marad.
Gázpiac / TTF
A TTF hétfőn ~45.4 EUR/MWh intraday mélypontig esett, ami május 11 óta a legalacsonyabb szint.
A bearish faktorok:
- nő a remény a Hormuz újranyitásra
- javulhatnak a közel-keleti LNG flow-k
- Katarból újabb cargo-k indultak Pakisztán és Kína felé
- a piac egyre kevésbé áraz teljes supply disruption scenáriót
Viszont a fundamentális kép továbbra sem kényelmes:
- EU tárolói töltöttség ~37.8%
- ~8 százalékponttal tavaly alatt
- betárolás továbbra is lassú
- LNG piac nagyon feszes marad nyárra
A Wood Mackenzie szerint a piacnak továbbra is „nagyon kevés hibalehetősége” maradt.
Ezért:
- egy új headline
- LNG outage
- hurrikán
- közel-keleti incidens
- vagy extra ázsiai kereslet
nagyon gyorsan visszahozhatja a volatilitást.
Ázsia / LNG kereslet
A közel-keleti LNG zavarok terhét főleg Ázsia viseli, így egyre nő a verseny a kargókért.
EUA
Az EUA továbbra is a ~75 EUR/t körüli sávban stabilizálódik.
- a piac kivár a július 15-i ETS review előtt
- a spekulatív long positioning visszaesett
- közben a RePowerEU extra aukciók hamarosan kifuthatnak
Ez fontos lehet, mert:
- eddig extra EUA supply nyomta a piacot
- a 20 milliárd eurós cél majdnem teljesült
Ez középtávon inkább bullish lehet a karbonra.
Európai árampiac
A negatív árak egyre strukturálisabb jelenséggé válnak Európában.
- május 29-től az Epex Spot -600 EUR/MWh-ra csökkenti az árpadlót
- extrém solar output + alacsony hétvégi kereslet látszik
Nyáron emiatt tovább nőhet:
- az intraday volatilitás
- a cannibalisation effect
- a battery/storage projektek stratégiai értéke
Q3-as időszak:
- cooling demand risk
- nukleáris availability kockázat
- magasabb folyóvíz-hőmérséklet
- magasabb gázárak
Bearish : a nyár a vártnál viharosabb és csapadékosabb lehet Franciaországban.
SEE régió / infrastruktúra
Egyre inkább láthatóbbak a grid problémák:
- túlfeszültség
- connection bottleneckek
- negatív árak
- flexibilitási hiány
Ez tovább erősítheti a storage és grid flexibilitási projektek szerepét Közép- és Délkelet-Európában.
A nagy kérdés jövő hétre: #gnumarket milyen irányba mozdul, merre visz a csorda hatás? Vagy lesznek valós fundamentális változások?
Forrás:
Az elemzést írta: Tóth Eszter Lilla
2026.05.25.